Le CFADS ou Cash Flow Available for Debt Service est le flux de trésorerie disponible pour payer les obligations de la dette
Qu’est-ce que le flux de trésorerie disponible pour le service de la dette (CFADS) ?
Le flux de trésorerie disponible pour le service de la dette (CFADS), également appelé trésorerie disponible pour le service de la dette (CADS), est le montant de la trésorerie disponible pour assurer le service de la dette. Il prend en compte plusieurs entrées et sorties de fonds pour donner une représentation précise de la capacité d’un projet à générer des flux de trésorerie et à assurer le service de la dette. Les analystes financiers déterminent souvent le CFADS comme l’une des mesures les plus importantes dans les modèles de financement de projet
Résumé
- Le flux de trésorerie disponible pour le service de la dette (CFADS) est une mesure de la quantité de trésorerie disponible pour assurer le service de la dette.
- Il s’agit d’une mesure très précise des liquidités disponibles pour le service de la dette, qui est utilisée dans un certain nombre de ratios de couverture tels que le DSCR, le LLCR et le PLCR.
- Le calcul du CFADS peut se faire de différentes manières, mais il commence le plus souvent par l’EBITDA ou les recettes provenant des clients.
Pourquoi le flux de trésorerie disponible pour le service de la dette est-il important ?
Le CFADS est un indicateur important qui permet de mesurer avec une grande précision la capacité d’un projet à contracter des dettes et à les rembourser. Le CFADS peut remplacer l’EBITDA et être utilisé comme composante de ratios financiers clés tels que le ratio de couverture du service de la dette (DSCR), le ratio de couverture de la durée de vie du prêt (LLCR) et le ratio de couverture de la durée de vie du projet (PLCR). Ensemble, ces trois ratios de couverture déterminent la capacité d’un projet à couvrir ses dettes à la fois sur une période donnée et sur toute la durée de vie du projet
La détermination des CFADS est particulièrement importante dans le cadre du financement de projets, où les prévisions de flux de trésorerie doivent être aussi précises que possible. En finance d’entreprise, un ratio couramment utilisé pour mesurer la capacité à assurer le service de la dette est le ratio des intérêts perçus. Toutefois, ce ratio utilise l’EBIT comme estimation des flux de trésorerie, ce qui le rend moins précis qu’un ratio de couverture qui utilise le CFADS. Les flux de trésorerie disponibles pour le service de la dette sont un meilleur indicateur de la capacité d’un projet à rembourser sa dette, car ils prennent en compte le calendrier des flux de trésorerie et les effets des impôts
Comment calculer les flux de trésorerie disponibles pour le service de la dette ?
Le CFADS peut être calculé de plusieurs façons. L’une d’entre elles consiste à utiliser un modèle de flux de trésorerie en cascade. La cascade de flux de trésorerie peut commencer par les recettes ou l’EBITDA et elle met en évidence toutes les sorties et entrées de trésorerie dans l’ordre dans lequel elles se produisent. Il peut s’agir d’éléments tels que les recettes d’exploitation, les dépenses d’exploitation, les dépenses d’investissement, les impôts et le financement. Il est également possible de commencer par les recettes provenant des clients et de les déduire de toutes les sorties de fonds pour obtenir l’excédent brut d’exploitation
Les paragraphes suivants présentent deux méthodes courantes de calcul des CFADS
1. En partant de l’EBITDA
2. En commençant par les recettes provenant des clients
- Soustraire les paiements aux fournisseurs et aux employés
- Soustraire les redevances
- Soustraire les dépenses en capital
- Soustraire les impôts
Comment le flux de trésorerie disponible pour le service de la dette est-il utilisé dans l’analyse financière ?
Comme nous l’avons déjà mentionné, le CFADS est souvent calculé à l’aide d’un modèle de flux de trésorerie en cascade. Ce modèle est important pour déterminer le montant exact du flux de trésorerie disponible pour le service de la dette. À partir de là, le CFADS peut être analysé plus en détail dans le modèle de la cascade et décomposé en flux de trésorerie disponibles pour la dette de premier rang, la dette de second rang et les capitaux propres
Après avoir calculé le CFADS, il peut être mis en parallèle avec les intérêts et les remboursements de capital afin de déterminer si le flux de trésorerie disponible est suffisant pour payer cette obligation de dette. Le CFADS peut également être introduit dans plusieurs ratios de couverture et utilisé pour analyser le projet. L’évaluation d’un ratio de couverture, tel que le ratio de couverture du service de la dette, sur une période donnée peut permettre de déterminer si les liquidités sont suffisantes pour régler les obligations de la dette à chaque période du projet
Calcul du flux de trésorerie disponible pour le service de la dette (CFADS) – Exemple pratique
Le tableau suivant montre un exemple de calcul du CFADS à l’aide d’un modèle de flux de trésorerie en cascade commençant par l’EBITDA